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案例：禾盛新材無奈的毛利率下滑
禾盛新材（002290）2010年5月4日公告，公司董事會審議通過《關于變更部分募集資金投資項目的議案》，同意將募集資金投資項目“年產800萬平方米高光膜生產線建設項目”變更為“年產6萬噸家電用復合材料（PCM/VCM）生產線建設項目”,通過增資的方式由公司全資子公司合肥禾盛新型材料有限公司實施。
公司首次公開發行人民幣普通股2100萬股，發行價格為27.8元/股，募集資金總額為58380萬元，扣除發行費用3368.31萬元，募集資金凈額為55011.69萬元。募集資金計劃投入到“年產12萬噸家電用復合材料（PCM/VCM）生產線項目”、“年產800萬平方米高光膜生產線建設項目”兩個項目，項目總投資34304.0萬元，其中使用募集資金25069.6萬元。
“年產800萬平方米高光膜生產線建設項目”原先預計于2011年完全達產后，新增800萬平方米的高光膜產能，產品主要是滿足公司自用，在規格型號和產量的具體安排方面亦以公司VCM產品的需求為準，其實施主要取決于公司VCM產品的生產及銷售情況。
公司的VCM產品主要用于家電產品的面板。公告稱，公司2008年、2009年VCM產品銷售收入分別為20573.79萬元、17898.20萬元，剔除產品價格下跌因素，銷售量基本維持在1.2萬噸左右，下游需求增速較為緩慢，如公司繼續實施“年產800萬平方米高光膜生產線建設項目”,可能使得所產高光膜與公司的VCM產品實際生產情況不相適應，從而造成高光膜產能閑置。
新項目的實施則將有助于緩解公司目前主營產品的產能壓力，同時能夠滿足日益增長的客戶市場需求，實現為客戶的屬地服務，從而進一步提升公司的市場競爭力和市場占有率。公司認為，家電用復合材料的市場空間廣闊，保守估計到2013年合肥及其周邊區域的冰箱、洗衣機用外觀復合材料新增需求量將超過30萬噸。公司預計，項目完全達產后，可年實現營業收入51966萬元，年實現利潤總額和凈利潤分別為4926萬元和3695萬元。
券商觀點：浙商證券研究報告顯示，上半年公司收入增速未達預期，毛利率下滑較大，未來產能還將繼續擴大。公司上半年PCM板銷售收入4.3億元，同比增長5.13%，VCM板銷售收入1.1億元，同比下降15.09%。雖然家電下鄉對冰箱、洗衣機內銷拉動力度下降，但是上半年我國分別生產和銷售冰箱4326.5萬臺、4374萬臺，同比分別增長19.6%、21.1%，洗衣機產銷量分別為2640.3萬臺、2660.9萬臺，同比分別增長18.8%、16.0%，而主要原材料冷軋板的均價為5618萬元，和去年基本持平。
穩健者：立足優勢把握機遇
當然，我們也能夠看到募投項目變更之后做得更好的公司和沒有變更募投項目、始終堅守在新材料領域的公司。這類公司往往長期專注于自己的領域，在一些人看來，他們從事的是新興產業，而在他們自身看來，卻是傳統產業，只是下游需求進入到新的增長時期。
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