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　　業績預告修正，全年業績下調

　　依照往年經驗來看，海源機械公司四季度為銷售旺季，收入約占全年35%。由于信貸政策緊縮，部分原本預計在2011年四季度提貨的客戶將推遲到今年才能提貨，相關收入的確認隨之推遲，四季度以及全年經營業績不達之前預期，公司公告預計全年凈利潤與上年相比下降20%-30%。

　　與洛陽龍羽格銳建材公司的訴訟敗訴將減少當期利潤，營業外支出增加2026.1萬，但由于此案為公司公開上市之前事項，賠付由控股股東承擔連帶責任，對公司目前正常經營影響有限。

　　短期業績下滑不改長期投資價值

　　海源機械公司產品銷售與宏觀經濟關聯緊密，公司營收狀況不可避免受經濟周期的影響，但由于公司下游產品粉煤灰蒸壓磚主要運用于中小城市以及廣大的農村地區的磚混結構， HF墻材壓機銷售未來將依然強勁增長。發改委規劃2015年的新型墻材占比將達到65%，未來五年共有約840億塊的實心粘土磚被新型墻材替代，按照目前市場主流設備海源機械HF1100年產5000萬塊產能，理論市場空間1680臺，市場空間約45億。各地方政府對“禁實限粘”執行力度不一，隨著未來政策進一步趨緊，墻機有望持續穩定增長。HC耐材壓機由于基數較低，預計今年增長將相對較好。

　　盈利預測和投資建議。我們預計公司2011-2013年的每股收益為0.29、0.60和0.73元，以1月20日收盤價10.64元來計算，對應PE分別為36、18和15倍，維持“買入”評級。