國(guó)慶長(zhǎng)假最后一天，央行突然釋放了重磅消息。
中國(guó)人民銀行決定，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。
這也是中國(guó)人民銀行年內(nèi)的第四次降準(zhǔn)。
降準(zhǔn)的主要目的依然是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
按照中國(guó)人民銀行的官方表態(tài)，本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。降準(zhǔn)的范圍，包括下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。
分析指出，本次降準(zhǔn)的金融背景，是中小企業(yè)融資難度依然較大。盡管之前央行三次定向降準(zhǔn)的目的之一均是促進(jìn)中小企業(yè)融資，然而，在金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、銀行資產(chǎn)大量回表的過(guò)程中，商業(yè)銀行通常傾向于削減對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。針對(duì)此次降準(zhǔn)，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，降準(zhǔn)有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，改善民營(yíng)企業(yè)融資條件。
值得一提的是，降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策取向會(huì)發(fā)生改變。中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖。
因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
降準(zhǔn)對(duì)各類資產(chǎn)有哪些影響？
1、房地產(chǎn)
作為老百姓最為看重的一項(xiàng)資產(chǎn)，房地產(chǎn)對(duì)于降息、降準(zhǔn)這類政策的反應(yīng)是相當(dāng)敏感的。
“從歷史狀況來(lái)看，只要是降準(zhǔn)，對(duì)于房地產(chǎn)來(lái)說(shuō)肯定是利好。”在杭州某地產(chǎn)中介負(fù)責(zé)人看來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)始終是銀行巨額信貸資金的重要出口，雖然降準(zhǔn)并不是直接針對(duì)樓市，但部分銀行資金總會(huì)以各種方式流入樓市。降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)流動(dòng)性隨之增加，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金緊張問(wèn)題可能得到一定緩解。不過(guò)，它給二手樓市帶來(lái)的影響明顯要小于一手，尤其是當(dāng)前環(huán)境下政府顯然不會(huì)對(duì)樓市松綁，部分城市還有可能增加調(diào)控力度。
上述中介負(fù)責(zé)人稱：“從往年情況看，降準(zhǔn)通常會(huì)帶動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格的上升，市場(chǎng)成交量也會(huì)跟隨上升。不過(guò)現(xiàn)階段，房地產(chǎn)的環(huán)境有些特殊，監(jiān)管對(duì)于‘住房只住不炒’的口徑把握十分嚴(yán)格。國(guó)慶期間，包括杭州、上海、北京、深圳等地均傳出房屋降價(jià)的消息，不少房地產(chǎn)商‘金九銀十’促銷(xiāo)力度極大，但購(gòu)房者始終保持觀望。因此，從整體來(lái)看，降準(zhǔn)對(duì)于樓市的刺激仍將相對(duì)有限。”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬光遠(yuǎn)則認(rèn)為，降準(zhǔn)是對(duì)的，降準(zhǔn)可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，特別是穩(wěn)房?jī)r(jià)。當(dāng)然，降準(zhǔn)也意味著去杠桿政策其實(shí)已經(jīng)退出，貨幣政策回歸現(xiàn)實(shí)，企業(yè)的流動(dòng)性枯竭問(wèn)題得到緩解。
2、股市
除了房地產(chǎn)，投資者較為關(guān)心的另一大類資產(chǎn)便是股票。國(guó)慶節(jié)前，A股市場(chǎng)從9月最低的2644點(diǎn)一路上沖到2821點(diǎn)，儼然一副中級(jí)反彈行情的走勢(shì)。不過(guò)，國(guó)慶期間，外圍資本市場(chǎng)的萎靡表現(xiàn)卻給中國(guó)股市潑了一盆冷水。
10月2日，香港恒生指數(shù)大跌2.38%，創(chuàng)下近一個(gè)月最大跌幅；10月4日，美債收益率創(chuàng)七年新高，加上油價(jià)迭創(chuàng)新高，恒生指數(shù)當(dāng)天再度暴跌1.73%（10月三天跌幅超過(guò)4%）。同時(shí)，在境外上市交易的富時(shí)A50期指國(guó)慶期間四天合計(jì)下跌3.65%，這也預(yù)示著節(jié)后A股開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)恐怕不會(huì)太好。到了10月5日，亞太股市集體重挫，日經(jīng)225指數(shù)、韓國(guó)KOSPI指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下跌，而這樣的情緒也傳導(dǎo)至美國(guó)市場(chǎng)，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下3月以來(lái)最大單周跌幅，歐美股市普遍下跌。
在這樣的背景下，央行突然降準(zhǔn)對(duì)于穩(wěn)定A股市場(chǎng)至關(guān)重要。在前海開(kāi)源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢埧磥?lái)，央行降準(zhǔn)無(wú)疑是場(chǎng)“及時(shí)雨”，可以抵消外圍市場(chǎng)下跌的壓力，有利于提振市場(chǎng)信心，延續(xù)節(jié)前反彈走勢(shì)。
楊德龍稱，央行降準(zhǔn)可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來(lái)源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，同時(shí)大幅提升股市信心，有利于“紅十月”行情展開(kāi)，進(jìn)而在四季度啟動(dòng)中級(jí)反彈行情。
英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄同樣認(rèn)為，此次降準(zhǔn)可釋放增量資金約7500億元。該舉措能支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。它對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有非常正面的作用，對(duì)股票市場(chǎng)也有正面作用，同時(shí)起到對(duì)沖假期境外市場(chǎng)大幅下跌的影響。
3、理財(cái)市場(chǎng)
央行在昨日的新聞發(fā)布會(huì)中明確表態(tài)：“本次降準(zhǔn)，銀根并沒(méi)有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，降準(zhǔn)不會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力。”
但是，在一些銀行內(nèi)部人士看來(lái)，本次降準(zhǔn)還是會(huì)對(duì)人民幣資產(chǎn)，特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率產(chǎn)生沖擊。
在此之前，國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率已出現(xiàn)一輪比較明顯的下降。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)在今年2月平均預(yù)期收益率達(dá)到4.91%的高點(diǎn)后，連續(xù)7個(gè)月下跌，部分國(guó)有銀行中期（3-6個(gè)月）理財(cái)產(chǎn)品收益率降至4%以下。收益率和規(guī)模均大幅降溫，而降準(zhǔn)或在一定程度上加劇這種趨勢(shì)。
杭州某股份制銀行理財(cái)經(jīng)理告訴快報(bào)記者：“降準(zhǔn)對(duì)銀行理財(cái)?shù)目膳渲觅Y產(chǎn)會(huì)產(chǎn)生重要影響，會(huì)導(dǎo)致理財(cái)可投資資產(chǎn)的減少和資產(chǎn)收益率的下降，反過(guò)來(lái)倒逼銀行理財(cái)收益率的下降。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，降準(zhǔn)啟動(dòng)3個(gè)月后的銀行理財(cái)收益率會(huì)出現(xiàn)顯著下降，1年平均降幅在1%左右。”
除此以外，貨幣基金的收益率也可能會(huì)出現(xiàn)下降。上述銀行理財(cái)經(jīng)理補(bǔ)充道，由于貨幣基金投資的主要是流動(dòng)性較強(qiáng)資產(chǎn)，如現(xiàn)金、期限在一年內(nèi)的債券、央行票據(jù)等。降準(zhǔn)之后，貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)變得相對(duì)寬松，這些資產(chǎn)的收益就可能會(huì)下降，從而造成貨幣基金收益下降。對(duì)于貨幣基金的投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)可能會(huì)面臨一定的利息損失。
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