作為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎,今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)下滑,5月已降至2013年以來新低,湖南、天津、山西等省份甚至出現(xiàn)負(fù)增長。
這一方面和去年的高基數(shù)有關(guān);另一方面,近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求,政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施,進(jìn)一步規(guī)范了基建投資資金來源。
接受記者采訪的多位專家分析,防風(fēng)險、去杠桿是一場“持久戰(zhàn)”。全年基建投資增速可能并未見底,下半年或?qū)⒊掷m(xù)承壓。要優(yōu)化投資結(jié)構(gòu),與產(chǎn)業(yè)升級和“補短板”邏輯相關(guān)的部分新型基建領(lǐng)域,或?qū)崿F(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)力。
多地基建投資出現(xiàn)負(fù)增長
近年來,中國基建投資增速一直維持在20%左右的高位,遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)和制造業(yè)投資。但今年以來增速一路下滑,國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,1-5月份,基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長9.4%,跌破了10%,增速比1-4月份回落3個百分點。
從目前已公布的地方數(shù)據(jù)來看,天津、山西、湖南、江蘇等部分省市基建投資增速已經(jīng)負(fù)增長。天津1-5月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降48.6%,山西下降11.4%。
湖南省今年前五個月基建投資增速下降4.6%,降幅比1-4月擴大4.1個百分點,已連續(xù)三個月負(fù)增長。從湖南省內(nèi)來看,14個地市中有8個地市基建投資負(fù)增長,占比約六成。其中,株洲增速最低為-24.4%。
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會委員王軍告訴記者,今年以來投資不及預(yù)期,主要是基建投資和民間投資放緩?fù)侠邸G罢呤且驗榈胤秸甈PP項目審核趨嚴(yán),化解債務(wù)風(fēng)險力度加大,財政擴張意愿減弱。
國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人劉愛華5月15日在國新辦新聞發(fā)布會上表示,今年以來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速的放緩,一方面是和去年的高基數(shù)有一些關(guān)系,去年基礎(chǔ)設(shè)施投資一直保持了接近20%的增速;另一方面,近期以來按照三大攻堅戰(zhàn)的要求,政府采取了規(guī)范清理PPP項目、規(guī)范地方舉債融資行為等措施。
基建投資資金來源受制約
關(guān)于基建投資下滑的原因,湖南省統(tǒng)計局發(fā)文稱,全省基礎(chǔ)設(shè)施投資已連續(xù)三個月負(fù)增長,主要是受規(guī)范清理PPP項目和嚴(yán)控地方債務(wù)影響。PPP項目集中的交通運輸、市政公用行業(yè)投資下滑明顯。
與之對應(yīng)的,財政支出收縮明顯。1-5月,湖南全省一般公共預(yù)算支出增長12.2%,比1-4月和去年同期分別回落2.2個和6.7個百分點。其中,對交通運輸領(lǐng)域支出下降14%,而去年同期為增長30.2%。
湖南省稱,針對基礎(chǔ)設(shè)施投資下滑問題,要全面摸清地方政府債務(wù)和PPP項目規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險點,系統(tǒng)評估規(guī)范清理PPP項目和地方債務(wù)對實體經(jīng)濟(jì)的影響,在不觸碰紅線、守住底線的前提下探索合規(guī)融資渠道和解決辦法,避免因資金接續(xù)問題產(chǎn)生新的風(fēng)險。
防風(fēng)險是今后3年三大攻堅戰(zhàn)之首。長江證券(5.410,-0.02,-0.37%)宏觀分析師趙偉撰文分析,防風(fēng)險背景下,強調(diào)堅決“堵后門”,對融資需求端的行為更加規(guī)范,特別是與基建投資息息相關(guān)的地方政府融資,進(jìn)一步制約了基建投資資金來源。
去年5月,財政部聯(lián)合央行、發(fā)改委等部門發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》,嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。今年4月召開的中央財經(jīng)委員會第一次會議,重點強調(diào)地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)降杠桿。
國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫專家、北京榮邦瑞明投資管理公司總經(jīng)理陳民接受記者采訪時表示,全面去杠桿、防控地方政府債務(wù)風(fēng)險,導(dǎo)致無論是地方政府作為發(fā)起者,還是投資企業(yè)作為實施者,開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的意愿都出現(xiàn)下降。
PPP模式是基建投資的落地方式之一,相對于政府直投等方式而言,企業(yè)的回報周期長。陳民分析,當(dāng)前融資渠道不暢,企業(yè)投資意愿下降,使基建投資增速整體下滑。在此背景下,PPP市場活躍度必然也有所下降。
據(jù)“PPP有例”數(shù)據(jù)顯示,5月份PPP項目成交數(shù)量192個,同比下降25.58%;成交項目投資規(guī)模1859億元,同比下降25.07%。6月份項目成交數(shù)量同比下降47.99%,成交項目投資規(guī)模同比下降69.62%。
下半年基建投資增速仍將承壓
防風(fēng)險、去杠桿是一場“持久戰(zhàn)”。趙偉分析,在企業(yè)杠桿率依然較高、城投平臺尚有大量存量債務(wù)背景下,信用收縮尚未結(jié)束,對經(jīng)濟(jì)的影響或?qū)⒊掷m(xù)顯現(xiàn);堅決“堵后門”影響下,全年基建投資可能并未見底,下半年或?qū)⒊掷m(xù)承壓。
趙偉認(rèn)為,當(dāng)前,必須摒棄傳統(tǒng)周期框架的思維習(xí)慣,而應(yīng)該用轉(zhuǎn)型的視角理解中國經(jīng)濟(jì),通過“走老路”的手段刺激經(jīng)濟(jì)并不可取。
陳民告訴記者,基建投資增速下滑是必然的。2017年全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資高達(dá)63.17萬億元,基建投資在其中占了很大比重,這很可能是階段性的最高峰。國家針對下一階段的城鎮(zhèn)化提出的主要目標(biāo)是產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化,但大規(guī)模基建投資的計劃并未在列。我們不應(yīng)該期望基建投資的持續(xù)增長,而應(yīng)該圍繞城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級來尋求新的投資機會。
投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級勢在必行。近年來,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn),從基建投資結(jié)構(gòu)來看,交通運輸倉儲和郵政業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等傳統(tǒng)基建板塊,投資占比持續(xù)回落,對經(jīng)濟(jì)支持力度也趨于弱化,而以水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)為代表的新型基建占比明顯提升。
劉愛華表示,目前中國經(jīng)濟(jì)整體上從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,固定資產(chǎn)投資在過去的高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)保持快速增長的空間和現(xiàn)實條件已經(jīng)不太允許,在這個階段更重要的是,通過投資優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
趙偉分析,結(jié)合海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型經(jīng)驗來看,與產(chǎn)業(yè)升級和“補短板”邏輯相關(guān)的部分新型基建領(lǐng)域,或?qū)崿F(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)力,這在年初以來我國的政策導(dǎo)向中也有明顯體現(xiàn)。
例如,今年1季度農(nóng)業(yè)、扶貧等“補短板”財政支出分別增長38.3%和58.0%,明顯高于整體財政支出水平;PPP集中清庫階段,林業(yè)、生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)等行業(yè)項目的入庫和落地,仍然保持較快速度。
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