股市連跌兩年，同期中國經濟增長率也并不像乍聽起來那般光鮮，從2010年第一季度的11.9%下滑到2011年第四季度的8.9%。
對于經濟下滑的原因，國家統計局原總經濟師姚景源告訴《英才》記者，2011年中國經濟下滑，雖然與歐債危機背景下的外需萎縮有關，但主要還是國內宏觀調控的結果，也就是2008年“4萬億”投資刺激政策在2011年開始逐步退出。比如，貨幣政策從適度寬松回歸穩健，房地產調控升級等。
就當前狀況看來，歐債危機短期難有消退的跡象。2月13日，穆迪調低了包括意大利、西班牙在內的6個歐元區國家的主權信用評級。國內方面，中央政府對房地產調控的決心依舊不減，同時地方政府的財政狀況也令人們擔憂其主導的基礎設施建設投資下滑。
2012年中國經濟是否會延續去年的“陰跌”？此輪經濟又何時能夠見底？
增速繼續回落
1月采購經理指數（PMI）較上年12月又回升了0.2個百分點，為50.4，自去年11月跌到49之后第二個月回到臨界值50以上。盡管如此，一季度經濟延續下滑趨勢卻幾乎沒有懸念。
民生證券副總裁、首席經濟學家滕泰向《英才》記者表示，PMI企穩意味著從去年6月開始的去庫存周期已經沒有去年下半年那樣劇烈，但依然會延續到一季度末。從需求周期來看，風險還將繼續釋放：出口風險和固定資產投資下滑風險。鑒于3、4月為歐債的償債高峰，出口風險的釋放期在4月，如果無大事，今年出口或有保障；固定資產投資下滑風險主要是商品房投資與地方基建投資會在一、二季度繼續下滑，三、四季度則會緩慢回升。
在沒有“黑天鵝”事件的情況下，滕泰預計今年的出口順差將從去年的1500億美元下降到900億-1000億美元，而固定資產投資增速也將從24%下降到20%。
瑞銀也認為出口和固定資產投資會是拖累中國經濟增長的兩個主因，瑞銀預計在保障房投資的支撐下，今年整體住宅施工面積仍有可能增長10%以上（較上年回落10個百分點），但出口很可能零增長。
海通證券(600837,股吧)首席經濟學家李迅雷預計，2012年的房地產投資增速為12%，較去年回落18個百分點，但保障房占比還太小，中國經濟增長不可能靠保障房來彌補。
2012年民營經濟的狀況仍不容樂觀。溫州中小企業協會會長周德文告訴《英才》記者，過去一兩年時間里，由于不少民營企業向房地產、民間借貸等高風險投機領域蜂擁，在房地產調控和民間借貸鏈條斷裂的重壓下，民營經濟陷入了2008年以來最困難時期，溫州去年就有270家民營企業老板由于資金鏈斷裂跑路。
周德文認為，民營經濟要回歸實業，需要政府出臺一系列切實的扶持政策，比如目前國務院已要求“新36條”細則須在今年上半年內制定完成，促進民營資本進入金融、能源、交通等領域。
此外，民營經濟最大的兩個壓力“融資難”、“稅負重”依舊沒有改觀，盡管政府已經有口頭支持，但尚未有實際行動。等這些政策制定完成，最終落實到基層，還要三個月到半年的時間。因此，周德文表示，今年的民營企業會比去年還困難，民間投資不可能擴張。全年經濟都會下行，明年一季度才有可能觸底反彈。
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